[창간기획-3底 극복치트키] ③IPO 추진하는 무신사·오아시스, 증시 저평가에 ‘한줄기 빛’

한국 경제가 저성장을 넘어 제로성장을 향해 가고 있다. 잠재성장률이 계속 떨어지면 1% 이하의 낮은 물가 상승률이 동반된다. 일본의 ‘잃어버린 20년’ 복사판 수순이다. 이는 한국이 장기 경기 침체에 빠질 위기라는 경고다. 잠재성장률이 지속적으로 하락하면 저성장·저물가 국면으로 진입 가능성을 배제할 수 없다. 연쇄 작용으로 통화정책의 유효성이 제한되고 자산 가격이 상승 압력을 받을 수 있다. 낮은 인플레이션이 굳어지면 실질 금리 하락을 제약한다. 경기 대응을 위한 통화정책의 효과도 떨어질 수밖에 없다. 저성장·저물가 문제를 근본적으로 해결하려면 구조 개혁을 통해 성장 잠재력을 키워야 한다. 기술 혁신을 위한 대규모 투자 확대, 인공지능(AI) 규제 재검토, 신규기업 진입 활성 등 시장규제 완화가 중요한 과제다.

주식시장의 ‘코리아디스카운트’ 해결도 시급한 과제다. 기업 수익성과 자산 가치에 비해 주식 가치가 크게 저평가 되고 있다. 기업들은 자사주 취득 및 소각, 밸류업 공시를 통해 저평가 돌파 노력을 기울인다. 자사주 매입이나 배당 확대 등이 중요한 것은 분명하지만 기업 지배구조 선진화를 위한 법제도 정비가 병행돼야 체질 변화를 가져 올 수 있다. 단기적인 이벤트로는 코리아디스카운트를 해결 할 수 없다. 지배구조 개혁이 동반되는 정책만이 저평가 분위기를 돌파할 수 있다.

한국정경신문 창간 15주년을 맞아 저성장, 저물가, 저평가를 돌파하기 위한 산업 분야별 기업들의 구조개혁과 정책을 짚어본다. 이를 통해 위기를 극복해 나가는 과정을 조명하고자 한다. <편집자주>

[한국정경신문=서재필 기자] 온라인 플랫폼들의 IPO 진출이 국내 증시 저평가를 해소할 수 있을 지 주목된다.

13일 업계에 따르면 연내 무신사와 오아시스의 IPO 추진 가능성이 높게 점쳐지는 분위기다. 코리아디스카운트로 국내 증권 시장이 저평가되고 있지만 중장기적 비전을 바탕으로 선제적 자금 확보에 용이하다는 점에서 긍정적으로 고려되고 있다.

업계에서도 온라인 플랫폼 기업들의 IPO 입성이 투자자들에게 새로운 투자 기회를 제공하고 침체된 투자 심리를 일부 개선할 수 있을 것으로 내다보고 있다.

기존 유통 시장을 주도했던 오프라인 중심의 리테일 비즈니스를 온라인으로 전환한 플랫폼들의 혁신적 비즈니스 모델이 시장에 활력을 불어넣었다는 점에서 상당한 자금 유입을 유도할 수 있을 것이라는 관측도 나온다. 앞서 쿠팡의 성공적인 나스닥 상장은 국내 이커머스 시장 규모와 성장 잠재력을 알리는 계기가 됐다.

한 투자업계 관계자는 “증시가 불안정하고 투자 심리가 위축된 상황에서는 신규 자금 조달 자체가 어려울 수 있다”며 “이러한 때에 IPO를 통해 비교적 대규모의 자금을 확보할 수 있다면 이는 기업에게 매우 중요한 성장 기회가 될 수 있고 상장 기업으로서 시장의 감시를 받게 되면서 경영 효율성을 높이는 압력으로 작용할 수 있다”고 말했다.

유통가에서는 올해 무신사와 오아시스가 IPO를 적극 추진하는 모양새다.

■ 무신사 상장, 국내 패션 상장사 재평가 디딤돌

무신사는 이달 들어 증권사들에게 입찰제안요청서를 배포하고 주관사 선정 작업에 돌입한 것으로 알려진다.

무신사는 2024년 연결 기준 매출 1조2427억원, 영업이익 1028억원을 기록하며 사상 최대 실적과 함께 흑자 전환에 성공했다. 이는 IPO 추진의 청신호로 작용한다는 평가다.

금융감독원은 무신사의 외부 지정 감사인으로 안진회계법인을 선정한 바 있다. 통상적으로 감사인 지정은 IPO 추진의 첫 단계로 여겨진다. 무신사 역시 경영투명성을 강화하기 위해 사외이사를 선임하는 등 지배구조를 재정비했다.

최근 IMM인베스트먼트가 최근 무신사의 구주 100억원 어치를 추가 취득했다는 소식도 무신사 상장 가능성에 힘을 보탠다. 이번 추가 투자는 무신사의 기업공개 시점이 다가오자 조 단위 흥행을 예상하고 보유 주식을 늘린 것으로 풀이된다. 주당 1만5000원대 가격으로 책정한 것을 고려하면 무신사의 기업가치는 3조원으로 평가된다.

다만 조만호 무신사 대표가 원하는 기업가치 4조원에는 미치지 못하는 수준이라는 점에서 자체적으로 시기를 조절할 가능성도 있다는 것이 업계 관측이다.

그러면서도 국내 패션 플랫폼으로는 첫 IPO 진출 사례가 될 수 있어 저평가가 심각한 국내 패션기업들에게 활력이 될 수 있을 것이라는 기대감도 크다. 실제로 무신사 내 입점 브랜드 수는 약 7500여개로 이 중 삼성물산 패션부문, LF, 신세계인터내셔날, 코오롱인더스트리FnC 등 패션 대기업에서 전개하는 브랜드들도 상당 수 입점해 있다.

한 패션업계 관계자는 “무신사의 예상 기업 가치가 수조 원에 달하는 만큼 IPO를 통해 상당한 규모의 자금이 증시에 유입될 수 있을 것”이라며 “무신사의 성공적인 상장은 국내 패션시장의 성장성과 잠재력을 재평가하는 계기가 될 것”이라고 말했다.

■ 오아시스, 새벽배송 시장 자금유입 마중물 기대

오아시스는 지난달 티몬의 최종 인수 예정자로 확정되면서 상장 전 몸집을 키우고 있다.

인수는 100％ 신주인수 방식으로 인수대금은 116억원으로 책정됐다. 오아시스가 추가 운영자금을 투입해 변제할 예정인 미지급 임금과 퇴직금 채권 등 65억원을 합치면 실질 인수 대금은 181억원 수준이다. 최종 인수 확정은 6월로 예정된다.

오아시스의 티몬 인수는 김영준 의장이 오픈마켓 사업에 관심이 많았다는 점에서 빠르게 추진되고 있다. 오아시스는 그간 흑자 경영 기조를 이어오고 있으며 외부 차입을 최소화하는 운영 정책으로 현금도 충분히 쌓아두고 있다.

업계는 오아시스가 티몬 인수로 IPO 시장 재진입을 노리는 것이 아니냐는 관측을 내놓고 있다. 더 많은 판매자와 소비자를 유치함으로써 규모의 경제를 실현하고 수익성을 한층 끌어올릴 수 있다는 점에서 긍정적 효과도 기대된다.

최근 새벽배송 스타트업 팀프레시의 자금난으로 기업회생 가능성이 높아지면서 새벽배송 시장의 적자 경영이 우려되고 있지만, 오아시스의 흑자 경영 기조는 투자자들에게도 매력적인 투자 대상이 될 것이라는 전망도 나온다.

오아시스 측은 한국거래소 상장위원회에 재심을 청구하기 위한 지정 감사 보고서 등을 마련해 놓은 것으로 알려져 IPO 재추진 가능성은 여전히 높은 것으로 확인된다.

올 1분기도 호실적을 이어가고 있다. 오아시스는 올해 1분기 매출 1349억원으로 전년대비 4.7% 늘었다. 순이익 69억원으로 15% 증가하며 1분기 최대 실적을 다시 한번 경신했다. 어려운 유통 환경 속에서도 매출 성장과 수익 실현을 동시에 달성하며 이커머스 흑자기업으로 순항하고 있다는 평가다.

투자업계 관계자는 “쿠팡의 나스닥 상장 이후 국내 이커머스 기업들의 수익성에 대한 우려가 있었지만 오아시스가 흑자 경영을 지속하며 성공적으로 상장한다면 국내 이커머스 시장에 대한 투자 심리를 개선할 수 있을 것”이라며 “티몬 인수 확정 후 얼마나 빠르게 정상화를 이뤄내느냐에 따라 IPO 향방이 갈릴 것”이라고 말했다.